公司“煤、鹽、氟、硅和石化”產(chǎn)業(yè)板塊園區(qū)化協(xié)同發(fā)展,裝備制造業(yè)務(wù)助力新項(xiàng)目建設(shè),園區(qū)的生產(chǎn)、管理、應(yīng)急處理等方面均達(dá)到一流水準(zhǔn)。近年來(lái)環(huán)保和安監(jiān)要求企業(yè)入園、園區(qū)升級(jí),公司積極實(shí)施退城入園、調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟(jì),已經(jīng)建成7平方公里園區(qū),區(qū)內(nèi)形成了較完整的多板塊、上下游產(chǎn)品鏈條,公用工程和環(huán)保配套齊全,“一體化、集約化、園區(qū)化、智能化”優(yōu)勢(shì)明顯,有利于降低綜合運(yùn)營(yíng)成本。
公司化工業(yè)務(wù)占比提升,毛利率不斷提高。公司主要業(yè)務(wù)板塊有化工品和化肥,其中化工品包括燒堿、甲烷氯化物、有機(jī)硅、甲酸、多元醇、己內(nèi)酰胺、聚碳酸酯(PC)和制冷劑等。近年來(lái),化工品營(yíng)收占比和毛利率顯著提高,化工營(yíng)收占比從2012年20.29%提高到2017年上半年的77.89%,毛利率從2012年的7.41%提高到2017年上半年的22.73%。預(yù)計(jì)公司各類(lèi)產(chǎn)品毛利率維持中高位。
2018年1月以來(lái),公司燒堿、尿素、甲酸、甲烷氯化物、己內(nèi)酰胺、尼龍6、PC和制冷劑等產(chǎn)品價(jià)格仍處于中高位,大部分產(chǎn)品價(jià)格介于2017年Q3和Q3均價(jià)之間,其中PC、制冷劑和尿素的均價(jià)創(chuàng)新高,產(chǎn)品毛利可觀。公司所產(chǎn)大部分產(chǎn)品受環(huán)保、去產(chǎn)能及下游需求穩(wěn)步增長(zhǎng)的影響,供需結(jié)構(gòu)偏緊,產(chǎn)品價(jià)格大幅上漲,因此業(yè)績(jī)彈性大幅提高。公司主要化工品及產(chǎn)能情況為:燒堿(40萬(wàn)噸/年)、甲酸(20萬(wàn)噸/年)、多元醇(40萬(wàn)噸/年)、甲烷氯化物(22萬(wàn)噸/年)、雙氧水(54萬(wàn)噸/年)、己內(nèi)酰胺(10萬(wàn)噸/年)、尼龍6(7萬(wàn)噸/年、)PC(6.5萬(wàn)噸/年)、制冷劑R125(1萬(wàn)噸/年)、制冷劑R32(1萬(wàn)噸/年)、有機(jī)硅(2.5萬(wàn)噸/年)、DMF(10萬(wàn)噸/年)。我們跟蹤的公司相關(guān)產(chǎn)品2018年1月1日至今均價(jià):燒堿4387元/噸、二氯甲烷2864元/噸、三氯甲烷2149元/噸、R125為50810元/噸、R32為24476元/噸、甲酸6852元/噸、丁醇6892元/噸、辛醇8139元/噸、DMF6054元/噸、DMC28957元/噸、PC33750元/噸、己內(nèi)酰胺15352元/噸、雙氧水1579元/噸、尼龍6為17307元/噸、尿素1952元/噸、復(fù)合肥2297元/噸,產(chǎn)品價(jià)格處于中高位有望持續(xù),因此中高位的產(chǎn)品利潤(rùn)將持續(xù)。
公司液氯平衡能力較強(qiáng),保證了氯堿及相關(guān)裝置滿(mǎn)負(fù)荷運(yùn)行。公司氯堿下游產(chǎn)品除了消耗公司自產(chǎn)液氯外,還需要一定數(shù)量的其他企業(yè)副產(chǎn)液氯。一方面,能保證公司氯堿裝置的滿(mǎn)負(fù)荷運(yùn)行;另一方面,其他企業(yè)的液氯每噸倒貼給公司千元左右的處理費(fèi),公司還可用這些液氯做原料生產(chǎn)下游產(chǎn)品,一舉兩得。2017年公司僅處理液氯帶來(lái)的補(bǔ)貼收益就超過(guò)1億元。
2018年公司PC、甲酸、己內(nèi)酰胺等仍有新增產(chǎn)能投放,盈利將繼續(xù)提升。PC方面,2016年我國(guó)PC產(chǎn)能87.9萬(wàn)噸/年,產(chǎn)量約64萬(wàn)噸,進(jìn)口量132萬(wàn)噸,出口量22萬(wàn)噸,表觀消費(fèi)量174萬(wàn)噸,對(duì)外依存度達(dá)75.9%,預(yù)計(jì)未來(lái)兩年仍存在較大缺口。公司目前PC產(chǎn)能6.5萬(wàn)噸/年,目前二期13.5萬(wàn)噸/年P(guān)C正在緊張建設(shè),預(yù)計(jì)將于2018年2季度末建成,屆時(shí)PC總產(chǎn)能達(dá)20萬(wàn)噸/年,國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率或達(dá)到15.6%。甲酸方面,目前世界甲酸產(chǎn)能合計(jì)約131.7萬(wàn)噸,公司現(xiàn)有甲酸產(chǎn)能20萬(wàn)噸/年,采用先進(jìn)的甲酸甲酯水解工藝,目前二期20萬(wàn)噸/年甲酸項(xiàng)目按計(jì)劃建設(shè)中,預(yù)計(jì)2018年下半年建成,建成后甲酸產(chǎn)能達(dá)40萬(wàn)噸/年,將成全球最大甲酸供應(yīng)公司。己內(nèi)酰胺方面,公司已有“雙氧水-己內(nèi)酰胺-尼龍6”產(chǎn)業(yè)鏈,新增10萬(wàn)噸/年己內(nèi)酰胺項(xiàng)目?jī)?yōu)勢(shì)明顯,規(guī)劃建設(shè)6套尼龍6項(xiàng)目合計(jì)30萬(wàn)噸,形成較完整的、具有競(jìng)爭(zhēng)力的尼龍6產(chǎn)業(yè)鏈。
盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí):基于對(duì)公司主要產(chǎn)品供需向好、價(jià)格維持中高位的判斷以及公司在建項(xiàng)目的產(chǎn)能釋放預(yù)期,預(yù)計(jì)公司2017/2018/2019年?duì)I業(yè)收入分別為172.31/268.83/297.96億元,歸母凈利潤(rùn)分別為19.34/33.47/37.84億元,EPS分別為1.32/2.28/2.58元,維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
溫馨提示：欲了解更多關(guān)于企業(yè)資源管理的內(nèi)容，請(qǐng)點(diǎn)擊乾元坤和MES系統(tǒng)、