美國投資管理集團貝萊德資產(chǎn)組合經(jīng)理 Russ Koesterich近日刊文指出，黃金已經(jīng)不再是有效的對沖資產(chǎn)了。
與去年不同的是，今年股票等風險資產(chǎn)的波動性更加大，但是對沖資產(chǎn)卻沒有逆勢而上。自今年迄今，各個不同到期時間的美國國債跌至2%至4%之間，而黃金則表現(xiàn)平平。
換句話說，黃金收益雖超過了債券，但卻遠低于股票回報。
更糟糕的還在后面。最近的趨勢似乎顯示，即使在股市大跌期間，黃金也不再是一種那么可靠的對沖資產(chǎn)了。比如，5月29日，意大利動蕩政局導致了該國債市的拋售潮，讓意大利股票遭受重創(chuàng)，而黃金表現(xiàn)依然平淡。
不過，Koesterich再次重申，不要徹底拋棄黃金，只是建議縮減倉位。
為什么黃金失去了作為對沖的作用？
Koesterich提到，這一變化伴隨著兩個關鍵事態(tài)：一是受特朗普政府減稅刺激，美國經(jīng)濟強勁；二是美元走強。
美元走強一直是黃金的阻礙。Koesterich認為，黃金未來的走勢主要還是與美元有關。
未來美元會怎么走？
Koesterich認為，在美國經(jīng)濟走強和歐洲政治風險重臨的環(huán)境下，作為避險貨幣的美元應該還將走強。
首先，盡管美國財政和經(jīng)常賬戶赤字意味著美元或將在較長期內(nèi)疲軟，但近期來看，美國經(jīng)濟基本面依然向好，這可能將利好美元。
再者，意大利等國帶來的歐洲政局的不穩(wěn)定性令投資者質疑歐元的長期可持續(xù)性，這也是推動美元上漲的另一個原因。
去年11月，Koesterich就提到過認為黃金存在利空，包括可能通過的稅改計劃和走強的美元，并建議應適量削減黃金持倉，但不應將其從資產(chǎn)配置中完全剔除。
Koesterich認為，哪怕只是作為分散投資，黃金仍然是除了美國長期國債以外，多元化資產(chǎn)類別中較好的風險對沖資產(chǎn)。
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