日前，中國信托業協會發布“2017年信托公司主要業務數據”顯示，去年全國68家信托公司管理的信托資產規模突破26萬億元，同比增長29.81%，環比增長7.54%。專家表示，信托資產規模或已接近信托初級階段發展的“峰值”，未來行業發展應不斷提升主動管理能力，在財富管理和資產管理等本源業務上下功夫，打造核心競爭力。
2017年，信托業發展增速搶眼。截至當年年末，全國68家信托公司管理的信托資產規模達26.25萬億元，平均每家信托公司3859.60億元。
知名信托專家、西南財經大學兼職教授陳赤表示，從數據上看，信托資產規模增長的主要來源還是體現在同業業務上。“目前，事務管理類信托占比較高，而同業業務大都歸屬于這類信托項下。”據悉，去年事務管理類信托余額15.65億元，同比增長55.43%，占比59.62%。
華創證券分析師洪錦屏表示，2017年信托行業資產規模增長的主要動力來自于事務管理類信托增長，而該類信托大部分為通道業務，在近幾年的監管導向下，基金子公司、券商資管等通道業務相繼受限，信托業成為名副其實的“通道之王”。
陳赤告訴記者，去年多項監管政策相繼落地，但因業務慣性使然，信托資產規模總的增長態勢未變。“今年強監管態勢"全面壓境"，信托資產規模繼續維持去年的水平恐不容易。”他指出，監管層相關的整治措施已開始發揮較大作用，此前同業業務占比較高的信托公司，以及近期增長主要得益于同業業務的信托公司，正在調整對未來規模擴張的預期，從原先的規模增長預算修正為力求穩住現有規模，這基本符合目前的監管導向。“不過，這部分業務的絕對額下降有一個過程，存在"業務慣性"。一方面，銀行理財資金投放和實體經濟需求都有慣性；另一方面，從維持業務量角度來說，信托公司也有保持規模不出現較大滑坡的訴求。”
在陳赤看來，不論銀信合作新規(“55 號文”)還是資管新規，整治的對象聚焦于金融市場種種亂象，并非“一刀切”地針對所有銀信業務。“此前，銀行將信托公司當作通道發行的一些資管產品，與其他同業業務摻雜在一起，真假難辨。傳統通道業務的問題在于，銀行事實上承擔著風險，卻未作相應的制度安排，既沒有做資產分類，又不計提撥備。在監管層明確定義"通道業務"后，銀信合作的通道類業務行將式微，非通道類的同業業務將更多由信托公司承擔主導責任，銀行則轉化為比較純粹的機構投資者，購買信托公司發行的信托計劃，不實際承擔管理責任和風險，這類同業業務應該是受允許的，未來會繼續得到發展。”
2017年，信托業平均年化綜合報酬率為0.42%，較2016年末的0.73%下降0.31個百分點，較2017年三季度的0.44%下降0.02個百分點。市場普遍認為，這一指標反映行業主動管理能力仍有待提升。
洪錦屏指出，之所以出現上述現象，主要原因在于報酬率較低的通道業務規模膨脹，而高報酬率的主動管理業務提升緩慢。一般來說，事務管理類信托產品的報酬率在萬分之六七到千分之一二之間波動，而主動管理類產品的報酬率一般超過百分之一，二者相比，自然是主動管理類業務回報更豐厚。信托業平均年化綜合報酬率下降，其實也從側面驗證去年信托資產中，同業業務占比較大的事實。正因如此，雖然信托資產規模在增大，平均報酬率卻在下降。
“我覺得短期市場供求關系的變化有時確實會干擾信托公司的轉型進程。前幾年，在監管和市場倒逼之下，很多信托公司將大量精力集中在嘗試以資產管理為主的主動管理業務上。但隨后，一些市場暫時"回暖"，導致原來空間逐漸收窄的傳統業務，如房地產信托、政信合作信托、同業業務又有了大量機會，使不少信托公司產生錯覺，認為轉型似乎變得不那么迫切。”洪錦屏表示。
值得一提的是，對于信托業今年的發展，業界普遍認為會面臨更多不確定性，比去年難。“去年資產端出現幾個有利因素，如同業業務擴張、房企融資需求井噴帶動地產信托量價齊升、傳統政信業務"回光返照"。而在資金端，機構投資者購買信托產品較多，因此全年行業取得了較好的業績。而今年上述因素有的消失了，有的快速下降。”陳赤預測，今年信托行業的增長率甚至資產絕對規模出現下滑的概率增加，總的來說，目前26.25萬億元的資產規模可能已接近信托初級階段發展的“峰值”。
華寶證券分析師王震也表示，隨著資管新規落地，“55 號文”等帶來的影響逐步釋放，打破剛兌、去通道、向上向下穿透原則、禁止期限錯配等規定，觸及信托業以往規模高速增長所倚靠的根基，即通道業務和傳統剛兌優勢。在信托業務成功轉型、未來發展方向明朗之前，預計信托資產規模將有收縮。
西南財經大學信托與理財研究所專家指出，隨著通道業務發展逐步受限，信托公司傳統依賴的規模競爭難以為繼，信托業的粗放增長時代基本結束。“面對經濟結構調整和轉型升級，信托公司要打造自己的核心競爭能力，緊抓供給側改革、制造業升級、綠色發展、區域發展戰略、"一帶一路"倡議、財富管理等市場機遇，通過投貸聯動、資產證券化等形式，深入產業鏈條，更好地服務實體經濟。”
自年初以來，輿論關注到多家信托公司產品兌付出現問題，這是否表明目前行業風險正在升高？對此，陳赤認為，前幾年房地產市場的繁榮，讓信托公司有條件化解不少潛在風險。因此，從現階段看，信托公司的風險水平總體并沒怎么上升，反而狀態不錯。“我感覺一些信托公司的兌付問題有突發性、偶發性。與此同時，也不排除部分信托公司在探索逐步打破剛兌，在風險項目的處置上采取了更多方式。”
陳赤舉例，此前某信托公司的一款產品對應的資產出現流動性風險，到期后該公司給投資者提供三種選擇:一是當期拿到本金，但要打一定折扣；二是延期拿到全部本金；三是更長延期可以拿到本金加一定的收益。據了解，投資者反響還不錯。
“資管新規下，所有金融機構都要考慮如何打破剛兌，這個過程最好不要變成"斷崖式"。就信托業來說，現在開始嘗試多種兌付模式是有益的"試水"。”陳赤分析，以前是本金＋收益全額支付，打破剛兌后，主動管理做得好可以兌付本金＋收益，如果項目出現一些不可控風險，兌付就有可能變成本金＋部分收益，或是只有本金，甚或損失部分本金，這要看信托公司的投資和風控能力如何，以及所投資行業發展和企業財務狀況怎樣。
那么，未來打破剛兌后，信托公司會否不再對投資者盡心盡力，一些可兌付項目也不按約定兌付？陳赤認為，雖不排除這種情況出現，但打破剛兌后，市場就將“用腳投票”，未來信托公司的信譽同樣十分關鍵。如果一家信托公司頻繁出現兌付難，必然讓市場懷疑其投資能力不過關，風控不到位，最終對投資者喪失吸引力，這肯定是信托公司不愿看到的局面。“打破剛兌后，市場會發生一些變化。首先，盲目買產品將承受更大風險，投資者需要沉下心，認真選擇口碑好、主動管理能力強的公司，并應仔細研究所投企業和項目，自主判斷風險水平；其次，信托公司要把心思放在怎樣盡己所能和謹慎穩妥地履行受托人職責，為投資者提供更好的服務，提升業務含金量。”
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