經(jīng)歷了神經(jīng)緊繃的2017強(qiáng)監(jiān)管年后，金融市場(chǎng)在2018年恐怕仍然難以放松。據(jù)北京商報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，2018年伊始，便有多項(xiàng)金融監(jiān)管新規(guī)正式實(shí)施，涉及資產(chǎn)管理產(chǎn)品收益率、支付機(jī)構(gòu)備付金交存比例、境外取現(xiàn)額度等，覆蓋機(jī)構(gòu)和個(gè)人。新規(guī)的目的普遍在于規(guī)范市場(chǎng)秩序、遏制亂象，有的新規(guī)甚至可能會(huì)改寫市場(chǎng)格局。
根據(jù)財(cái)政部和國(guó)家稅務(wù)總局2017年12月發(fā)布的公告，包括銀行理財(cái)產(chǎn)品、資金信托在內(nèi)的資管產(chǎn)品，自2018年1月1日起將按照3%的征收率繳納增值稅。
這一規(guī)定在過(guò)去近兩年間數(shù)次易稿。在稅率方面，從初始設(shè)定的6%降為3%;執(zhí)行時(shí)間上則兩度延期，2018年元旦這一起征點(diǎn)，比最初計(jì)劃的時(shí)點(diǎn)延后了20個(gè)月。一位信托業(yè)人士在接受北京商報(bào)記者采訪時(shí)表示，這主要是為給資管產(chǎn)品管理人一個(gè)更加緩和的周期和空間。
在資管產(chǎn)品增值稅起征時(shí)點(diǎn)最終確認(rèn)后，包括東方證券資產(chǎn)管理公司、華夏基金、華商基金、永安國(guó)富資產(chǎn)管理公司、中江信托在內(nèi)的多家券商資管、公募基金、私募基金、信托公司相繼發(fā)布公告，提醒投資者相關(guān)產(chǎn)品凈值或?qū)嶋H收益可能將降低。
不過(guò)不同產(chǎn)品稅收也存在差異。多家券商機(jī)構(gòu)研報(bào)指出，公募基金作為資管行業(yè)中最規(guī)范的行業(yè)，在“營(yíng)改增”規(guī)定下，買賣股票和債券的價(jià)差收入免收增值稅，避稅優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步凸顯。而券商、私募等非公募資管機(jī)構(gòu)沒(méi)有這一優(yōu)惠，銀行、保險(xiǎn)自營(yíng)盤等增值稅率相對(duì)更高。
資管增值稅落地標(biāo)志著資管野蠻生長(zhǎng)告終。海通證券姜超團(tuán)隊(duì)分析稱，過(guò)去幾年，以銀行理財(cái)為代表的資管產(chǎn)品爆發(fā)式發(fā)展，稅收、監(jiān)管等制度建設(shè)則相對(duì)較慢，一方面加速了行業(yè)的擴(kuò)大，另一方面也導(dǎo)致監(jiān)管套利、剛兌難破、風(fēng)險(xiǎn)積聚，目前資產(chǎn)管理市場(chǎng)規(guī)模已超過(guò)百萬(wàn)億元。資管新規(guī)后資管產(chǎn)品將轉(zhuǎn)型為凈值型，而增值稅的開(kāi)征將提高資管產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)成本，收益率趨降，資管產(chǎn)品對(duì)于公眾的吸引力將有所下降。
作為管理資管產(chǎn)品的一大主體，近年數(shù)量不斷增加、經(jīng)營(yíng)日益多元化的資產(chǎn)管理公司也受到關(guān)注。但值得一提的是，資產(chǎn)管理公司的核心角色是處置不良資產(chǎn)。
元旦前夕，銀監(jiān)會(huì)宣布，近日發(fā)布了《金融資產(chǎn)管理公司資本管理辦法(試行)》，將于2018年1月1日起正式實(shí)施。辦法重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)的一個(gè)方面，就是通過(guò)設(shè)定差異化的資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，引導(dǎo)資產(chǎn)公司按照“相對(duì)集中，突出主業(yè)”的原則聚焦不良資產(chǎn)主業(yè)。
在此之前，國(guó)內(nèi)資管公司如雨后春筍般崛起的同時(shí)，部分“新秀”主業(yè)核心能力不足的問(wèn)題也有所凸顯。中國(guó)華融資產(chǎn)管理股份有限公司董事長(zhǎng)賴小民近期在公開(kāi)演講中指出，過(guò)去不良資產(chǎn)處置行業(yè)是一個(gè)高集中度的壟斷行業(yè)，四大資產(chǎn)管理公司雄霸市場(chǎng)。隨著地方資產(chǎn)管理公司的設(shè)立，地方資產(chǎn)管理公司參與度逐漸增加。最新數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)已成立56家地方資產(chǎn)管理公司。但地方資產(chǎn)管理公司成立時(shí)間普遍較短，仍處于發(fā)展起步階段，面臨戰(zhàn)略定位不明確、主業(yè)核心能力有待提升、激勵(lì)機(jī)制不夠成熟、關(guān)鍵職能和流程不夠完善等諸多挑戰(zhàn)。
銀監(jiān)會(huì)在辦法中也提出，結(jié)合資管公司業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)特點(diǎn)，設(shè)定適當(dāng)?shù)馁Y本充足性監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，明確第二支柱監(jiān)管要求和信息披露監(jiān)管要求，強(qiáng)化監(jiān)管部門的監(jiān)督管理和市場(chǎng)約束作用。
同樣在元旦前發(fā)布的另一則新規(guī)，指向的是支付機(jī)構(gòu)客戶備付金。2017年初央行提出支付機(jī)構(gòu)客戶備付金交存執(zhí)行10%-24%不等的比例，年底央行進(jìn)一步將這一交存比例提升至50%。
客戶備付金被一些業(yè)內(nèi)人士稱做支付機(jī)構(gòu)的“小金庫(kù)”，它并不屬于支付機(jī)構(gòu)的自有財(cái)產(chǎn)。人大重陽(yáng)金融研究院客座研究員董希淼舉例稱，“比如我們?cè)诰W(wǎng)上購(gòu)買商品后，支付的貨款在收到貨并且做出確認(rèn)之前，一直會(huì)存在支付機(jī)構(gòu)的賬戶上，這部分沉淀的資金就是備付金”。
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