前文分享了固定資產(chǎn)管理系統(tǒng)開源，本文來看全球資產(chǎn)配置需求正旺，公募基金加速海外布局。港股市場今年以來走出的一輪趨勢上漲行情，再度受到資本市場矚目，眾多公募基金、私募基金、保險機(jī)構(gòu)都已成為香港金融市場投資的積極參與者。Wind數(shù)據(jù)顯示，上半年投資于港股市場的滬港深基金及QDII基金普遍取得了不俗業(yè)績，平均凈值增長率達(dá)7.24%。而伴隨著滬港通、深港通、滬港深基金、互認(rèn)基金等的持續(xù)發(fā)行，投資者的全球資產(chǎn)配置也越來越多元化。下半年，機(jī)構(gòu)人士認(rèn)為，港股現(xiàn)階段仍然是不錯的投資標(biāo)的，新興市場及擁有強勁經(jīng)濟(jì)動能的歐洲也都值得投資者持續(xù)關(guān)注。
全球資產(chǎn)配置需求正旺 公募基金加速海外布局
基金加速“出海” 互認(rèn)基金持續(xù)擴(kuò)容
對于內(nèi)地投資者而言，香港資本市場是走向全球配置的第一步。近年來，各家基金公司紛紛赴港設(shè)立分公司、辦事處、子公司等。自2016年下半年以來，港股通渠道完全建立，內(nèi)地與香港兩地之間的資本流通管道日益通暢，內(nèi)地投資者參與港股投資的便利性大大增強。據(jù)不完全統(tǒng)計，目前已有21家基金公司在香港設(shè)立子公司。2017年以來港股的一輪趨勢上漲行情也令投資者收獲了較好的收益，海外投資產(chǎn)品持續(xù)受到市場熱捧。
上投摩根國際業(yè)務(wù)投資總監(jiān)張淑婉表示，港股雖好，要做好卻并不容易。如何在國際化的投資市場中，建立自己的投資優(yōu)勢，成為不少港股投資機(jī)構(gòu)發(fā)力的重點。“投資港股要講究‘中西合璧’，即用國際成熟市場的投資眼光，配合對內(nèi)地經(jīng)濟(jì)和企業(yè)研究的本地思維，雙管齊下形成合力。”上投摩根基金國際業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人、香港子公司總經(jīng)理楊成龍表示，“像我們的國際投資團(tuán)隊有一半的人員常駐于香港，這樣的安排使得投資團(tuán)隊可以第一手掌握全球宏觀觀點，了解當(dāng)?shù)赝顿Y偏好、資金流向，甚至是貨幣政策和地緣政治風(fēng)險;另外的一半人員配置在上海，可以第一手掌握內(nèi)地投資人對內(nèi)地宏觀經(jīng)濟(jì)市場、行業(yè)和個股的態(tài)度。”據(jù)悉，截至3月底，上投摩根旗下管理及代理的海外投資產(chǎn)品總規(guī)模已超過200億元。
值得注意的是，不錯的業(yè)績表現(xiàn)使得內(nèi)地銷售的互認(rèn)基金開始得到投資者認(rèn)可。以摩根資產(chǎn)旗下?lián)碛械膬芍换フJ(rèn)基金為例，摩根太平洋證券基金今年以來收益率已逾25%。自互認(rèn)類別成立以來，摩根亞洲總收益?zhèn)鶟q幅約為11.8%，摩根太平洋證券收益約為34.8%。
自2015年底香港內(nèi)地互認(rèn)基金開閘以來，已有50余只內(nèi)地基金南下，北上的基金僅8只。而據(jù)證券投資基金募集申請行政許可受理及審核進(jìn)度表顯示，除已獲批的互認(rèn)基金，另有11只北上互認(rèn)基金正在審批中，包括東方匯理資產(chǎn)(香港)1只、中銀國際英保誠資產(chǎn)2只、中銀香港1只、恒生投資1只、東亞聯(lián)豐2只、海通資管(香港)1只、摩根基金1只、匯豐投資1只、惠理基金1只。
港股機(jī)會猶存 新興市場前景看漲
今年以來，全球經(jīng)濟(jì)增長逐漸恢復(fù)，在美元進(jìn)入盤整趨勢的背景下，新興市場、美國市場、歐洲市場、亞洲市場、日本市場等均走出不錯的行情。談及下半年的全球資產(chǎn)配置，中金公司近日發(fā)布的大類資產(chǎn)配置月報表示，建議下半年超配A股和港股，標(biāo)配其他海外、另類投資和利率債，低配大宗商品、房地產(chǎn)和信用債。摩根資產(chǎn)則認(rèn)為，美股已經(jīng)持續(xù)上揚多時，估值已不便宜。同時，其他地區(qū)活躍度回升，投資者應(yīng)在全球范圍內(nèi)擴(kuò)展股票配置。鑒于新興市場及歐洲擁有強勁的經(jīng)濟(jì)動能，且盈利預(yù)期已趨穩(wěn)定，因此，即使存在政治問題，這兩個地區(qū)仍有望跑贏環(huán)球市場。
摩根太平洋證券基金經(jīng)理小越愛里認(rèn)為，相比一年之前，亞太區(qū)(除日本)的經(jīng)濟(jì)前景已大幅改善，區(qū)內(nèi)出口終于回升，與環(huán)球再通脹環(huán)境改善的步調(diào)一致，而且中國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭加強。美國國庫券收益率驟升及美元暴漲的風(fēng)險已稍微減退，預(yù)計在宏觀環(huán)境好轉(zhuǎn)的背景下，亞太區(qū)(除日本)企業(yè)盈利可望回升，為本地區(qū)股票進(jìn)一步上漲增添動力。“新經(jīng)濟(jì)”領(lǐng)域的移動服務(wù)業(yè)、由數(shù)量向質(zhì)量轉(zhuǎn)變的制造業(yè)企業(yè)、提供金融服務(wù)的保險公司以及具有強大品牌效應(yīng)的公司、受益于公司治理改革和股本回報率有上升空間的日本公司等都值得投資者關(guān)注。
港股方面，香港地區(qū)與內(nèi)地在經(jīng)濟(jì)基本面、資本流通等環(huán)節(jié)上的相互支持，支撐港股中長期表現(xiàn)。張淑婉認(rèn)為主要體現(xiàn)于三個方面，首先，今年中國經(jīng)濟(jì)增長超預(yù)期。 2017年以來，中國經(jīng)濟(jì)增長較為強勁，供給側(cè)改革、PPP、基建投入配合融資去杠桿等措施，下行壓力大為緩解。數(shù)據(jù)顯示，一季度GDP同比增長6.9%，其中規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長6.8%，進(jìn)出口總額也同比增長21.8%，而2016年全年進(jìn)出口總額數(shù)據(jù)同比下滑0.9%。經(jīng)濟(jì)增長的同時，通脹也控制在較好的水平。其次，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)，也抬升了市場對于企業(yè)盈利的預(yù)期。根據(jù)摩根大通預(yù)測，2017年港股盈利預(yù)估超過14%，而凈資產(chǎn)回報率(ROE)預(yù)估為12.5%，以滬深兩市和港股市場估值對比，香港恒生中國企業(yè)指數(shù)估值明顯更具吸引力，再加上港股的派息較A股平均值高，港股的投資價值也體現(xiàn)出來。再次，2016年底，深港通推出，至此包括QDII、基金互認(rèn)、滬港通、深港通等在內(nèi)的資金流通體系形成，國內(nèi)機(jī)構(gòu)資金流入相關(guān)市場。不僅僅是國內(nèi)資金流動，國際資金目前對于港股的配置還處在較低水平，換句話說，港股還有較大的資金流入余量。
今年上半年，通過港股通流入的南下資金累計1379.86億元，有大幅攀升。而6月份起，盡管交易更為活躍，但南下資金凈流入開始明顯放緩。對此，智通財經(jīng)表示，南下資金的暫時放緩以及港股的調(diào)整歇息，都是市場的正常自發(fā)行為。內(nèi)地資金對全球資產(chǎn)配置的需求顯然將長期存在，短期來看則可能會受到監(jiān)管的規(guī)范和約束。但隨著南下資金的逐步沉淀，港股市場將越來越融入整個中國資本市場的生態(tài)圈，成為內(nèi)地投資者進(jìn)行股市配置的重要一環(huán)。當(dāng)“北水”的增量不足以推動整個市場指數(shù)繼續(xù)大幅向上時，精選其中優(yōu)質(zhì)的板塊和個股，才是下一步投資的王道。
債券通助益?zhèn)小∠掳肽陙喼蕖皞鶛C(jī)”可期
本周一，債券通“北向通”正式上線試運行，為國際投資者配置內(nèi)地債券資產(chǎn)提供了更為便捷的渠道，降低其參與內(nèi)地債券投資的門檻和交易成本，有助于吸引更多的境外資金進(jìn)入內(nèi)地債市。從全球資產(chǎn)配置的角度而言，隨著中國宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)健發(fā)展，人民幣加入SDR籃子，國際投資者對配置人民幣資產(chǎn)的興趣不斷增加。泰達(dá)宏利基金認(rèn)為，短期來看債券通對內(nèi)地債市的影響有限，但長期影響深遠(yuǎn)。隨著“北向通”的上線和平穩(wěn)運行，“南向通”的推出也會加快步伐，內(nèi)地和香港的債市都將在互聯(lián)互通機(jī)制下進(jìn)一步發(fā)展，這將有助于鞏固香港的國際金融中心地位，進(jìn)一步推動中國金融市場的對外開放，助力人民幣國際化。
中國債券市場總規(guī)模約9萬億美元，為僅次于美國及日本的世界第三大債券市場。盡管2016年2月中國央行已對境外投資人參與境內(nèi)債券進(jìn)一步開放，但目前境外投資人持有境內(nèi)債券的占比仍低，主要原因可能在于境外投資人對投資流程及國內(nèi)債券市場不熟悉所致。根據(jù)CEIC的統(tǒng)計，截至2017年一季度末，僅有不到2%的境內(nèi)債券由境外持有人持有，長期來說這項開放有望吸引更多的境外投資人參與國內(nèi)債券市場。
在2016年2月央行進(jìn)一步放寬境外投資人參與境內(nèi)債券市場后，花旗銀行已積極評估中國債券加入花旗債券指數(shù)的可行性，并于今年初宣布中國境內(nèi)債券已符合納入新興市場國債指數(shù)、亞洲國債指數(shù)及亞太國債指數(shù)的條件，但花旗仍未決定將中國債券納入其最核心的債券指數(shù)——花旗世界國債指數(shù)(WGBI)。三大主要債券指數(shù)供應(yīng)商摩根大通、巴克萊及花旗目前都積極在評估中國債券納入其核心債券指數(shù)的可行性。如果納入三大債券指數(shù)，將有望使高達(dá)2500億美元的資金進(jìn)入中國債券市場，其中又以花旗世界國債指數(shù)可能引入的1200億美元占最主要部分。上投摩根認(rèn)為，盡管債券通短期能引入的資金流可能有限，但有望提高全球投資人對境內(nèi)債券市場的關(guān)注。從中長期的角度，除了債券市場投資人結(jié)構(gòu)的改變外，這還將有助于國內(nèi)資本市場與國際接軌，進(jìn)而促使國內(nèi)企業(yè)公司治理的改善。
具體到下半年債券市場方面，摩根資產(chǎn)強調(diào)指出，整體而言，全球政治與經(jīng)濟(jì)環(huán)境仍存在不確定性，投資者仍應(yīng)適當(dāng)配置債券，以有效調(diào)控風(fēng)險。在品種上首選亞洲債券。亞洲債市抗跌性優(yōu)于其他新興債市，亞洲高收益?zhèn)`約風(fēng)險低于歷史平均水平，且年初迄今并無違約案例出現(xiàn)，亞洲投資級BBB評級與美國投資級BBB評級債券相比，估值更具吸引力。2017年亞洲新發(fā)行債券以投資評級為主，預(yù)估整體發(fā)行量優(yōu)于去年。在投資策略上，摩根資產(chǎn)表示，對于美聯(lián)儲潛在加息挑戰(zhàn)要從容應(yīng)對，靈活調(diào)整固定收益策略，紓緩加息可能造成的風(fēng)險。靈活管理久期、收益率曲線及貨幣持倉，配置BBB級債券與高收益?zhèn)?受加息影響較小)，投資可轉(zhuǎn)換債券(與股票的相關(guān)系數(shù)較高);整體基金組合保持較短久期，且其中一部分為本地貨幣。
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