去哪兒上市首日股價大漲，備受資本市場追捧，根本原因在于它其實是個垂直行業的搜索引擎，有著與百度同樣好的商業模式。

作為第三只中國旅游概念股，去紐交所上市的去哪兒（QUNR）受到了美國投資者的熱捧，發行價突破了發行區間，定在了15美元，而且上市首日股價收盤于28.40美元，暴漲89.33%。

去哪兒之所以如此受追捧，老冀覺得，首要原因當然還是中國在線旅游的美好前景。我們經常說，美國的現在就是中國的將來，這個用在去哪兒身上特別合適：2012年，中國旅游產業的產值僅占到GDP的5%，而美國占到了10%；中國的人均出游消費只有296美元，而美國已經達到了2698美元。過去幾年，中國旅游行業的年復合增長率高達22%，在線旅游的年復合增長率更是高達36.9%，這些都給了投資者非常大的想象空間。

正因為中國的旅游市場很大，因此誕生了攜程、藝龍兩家美國上市公司，如今又要加上去哪兒。不過，跟攜程、藝龍的OTA（在線旅游服務）模式不同的是，去哪兒其實是一家旅游行業的垂直搜索引擎，它是一家技術型公司，沒有龐大的線下銷售團隊，而是通過搜索技術將28家航空公司、1240家OTA、53360家酒店的供給需求集成在一起，提供給消費者最低的價格。截止到今年6月30日，去哪兒也僅僅只有1700名員工。如果按照第一季度的營收測算，每名員工每季度的營收高達18.6萬元，這也遠遠高于傳統的OTA廠商們。與靠鋪人力的互聯網公司相比，依靠產品和技術的公司的利潤更高，估值也會更高。招股說明書揭示，去哪兒的毛利率一直維持在80%左右，但是由于在產品開發和市場營銷上投入過大，因而2010年至2013年上半年都處于運營虧損狀態。不過隨著營收的快速增長，運營虧損比例已經從15%下降到了5%，并在2013年第一季度實現了季度盈利。

老冀認為，作為一家搜索公司，去哪兒的商業模式其實與百度、谷歌并沒有太多的不同，也是通過搜索引擎來收集用戶流量，將這些用戶流量與商業客戶相匹配，通過基于點擊的付費廣告來獲得收益。但是，由于去哪兒只是一家垂直型的搜索公司，如何獲得足夠的用戶流量就成了它發展的關鍵問題。任何一家互聯網公司，如果它的流量大部分都要通過對外購買才能獲得，而買來流量的轉化率又不高的話，它就根本沒有辦法建立起持續盈利的商業模式，正如我們今天看到很多垂直電商已經陷入了流量的泥潭而不能自拔。

幸運的是，去哪兒在2011年引入了中國最大的搜索引擎百度作為其大股東。有了百度的流量之后，去哪兒的自然流量也就是不需要花錢購買的流量從2012年全年的的56%上升到了今年上半年的66%，而購買流量則從44%下降到了34%，這10個百分點可沒少省錢。

而去哪兒這次之所以成功上市，大股東百度的支持至關重要。10月1日，去哪兒與百度簽署了“知心搜索”的合作協議，獲得了在PC端百度“知心搜索”旅游產品和旅游類中間頁的獨家運營權，百度“知心搜索”承諾在2014和2015年每年給去哪兒帶去21.9億的最低瀏覽量，2016年增加到21.96億。要知道，去哪兒2012年全年的搜索量不過18億次，今年上半年也不過14億次。有了這么大的保底流量，去哪兒想不當中國旅游搜索的老大都難。

而百度的“知心搜索”也是對搜索技術的一大革新，它就好比用戶在某個行業或者某個領域的知心姐姐，能夠“即搜即得”：用戶仍然只需要輸入關鍵詞，就能夠返回整合在一起的內容、產品和服務。比如你搜“糖尿病”，百度就會返回糖尿病的介紹和治療方案、你還能夠直接在網上提交病例并與醫生交流，百度還會向你推薦糖尿病的相關醫院，甚至能幫助你網上掛號。有了百度的“知心搜索”，去哪兒實際上已經拿到了非常高質量的流量資源，變現起來當然也就更加容易了。

由此可見，“知心搜索”已經成了去哪兒獲得投資者垂青的關鍵原因，有了“知心姐姐”，去哪兒都不愁！

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