去年和今年市場上出現(xiàn)了一個現(xiàn)象，聚焦于高凈值人群的財富類報告發(fā)布越來越多。從這類報告可以直接反映出兩點：一個是高凈值群體以及他們的理財需求的快速增長，另一個是機構(gòu)捕捉到這一信號后在財富管理業(yè)務(wù)上加緊跟進。
比如第三方資產(chǎn)管理機構(gòu)，他們從資金端起步，因為發(fā)展初期主要作為信托產(chǎn)品銷售端的渠道，高凈值客戶群體是其擁有的最大資源。后期，代銷受到監(jiān)管限制，產(chǎn)品來源漸窄，第三方資產(chǎn)管理機構(gòu)踏上轉(zhuǎn)型之路。
華創(chuàng)證券多元金融研究團隊認(rèn)為，作為獨立機構(gòu)的第三方理財，最大優(yōu)勢在于主要從客戶角度出發(fā)，以客戶需求為導(dǎo)向制定投資策略。在產(chǎn)品設(shè)計和營銷上有較大的發(fā)揮空間，更能聚焦細(xì)分領(lǐng)域和客戶群。但行業(yè)良莠不齊、第三方機構(gòu)資產(chǎn)端掌控力弱等問題制約其發(fā)展。
如今，國內(nèi)規(guī)模前幾位的第三方資產(chǎn)管理機構(gòu)都是較早向資產(chǎn)管理轉(zhuǎn)型，并不斷優(yōu)化資產(chǎn)端的一批公司。另外，在資產(chǎn)管理端通過互聯(lián)網(wǎng)渠道獲客也讓一批公司迅速崛起，看到這一機遇后，此前以線下獲客為主的機構(gòu)也逐漸改變模式，加速互聯(lián)網(wǎng)端的布局。
資產(chǎn)端差異明顯
“財富管理和資產(chǎn)管理如同左右手。各家的客戶端都差不多，主要看能提供什么樣的產(chǎn)品，在于產(chǎn)品的差異化。”一位國內(nèi)規(guī)模靠前的第三方財富公司人士說。而產(chǎn)品上，代銷端極難形成差異，若具有自己的特色，毫無疑問需要擴展資產(chǎn)管理能力。
這一趨勢早已形成。第三方財富管理公司在資產(chǎn)管理的構(gòu)建上從兩方面入手。自主管理資產(chǎn)方面，通過設(shè)立子公司申請私募基金管理人牌照獲取投資資格;代銷牌照方面，通過收購獲得基金銷售、保險經(jīng)紀(jì)牌照。也有公司入股公募基金、參與基金子公司設(shè)立等。
以目前國內(nèi)兩家上市的第三方財富管理公司為例。
諾亞是最早的轉(zhuǎn)型者之一，其目前已經(jīng)是一家綜合性財富管理平臺。旗下?lián)碛卸鄰埮普眨ɑ痄N售、私募基金管理人、保險經(jīng)紀(jì)、小貸、融資租賃、保理、第三方支付及香港市場1、4、9號牌照等。
另一家上市公司鉅派集團旗下也有私募子公司及持有1、4、9號牌照的香港市場子公司等。
歌斐資產(chǎn)是諾亞旗下的主要資產(chǎn)管理公司。截至今年6月末，其資產(chǎn)管理規(guī)模達(dá)1387億人民幣，相當(dāng)于一家小型信托公司的體量。
由歌斐資產(chǎn)自主管理的資產(chǎn)中PE/VC類資產(chǎn)占比最高，超過50%;信貸類產(chǎn)品占比約29%。信貸類產(chǎn)品近似于類固收產(chǎn)品，具體看，從2015年至今，該類資產(chǎn)的構(gòu)成發(fā)生明顯變化，體現(xiàn)在房地產(chǎn)類資產(chǎn)減少，從2015年近三分之二下降到2017年上半年的約十分之一。同時，消費金融和汽車金融資產(chǎn)驟增，兩者相加占比超過二分之一。
同樣截至今年6月末，鉅派的資產(chǎn)管理規(guī)模為479.6億人民幣。其構(gòu)成以固定收益類資產(chǎn)為主，占比56%，而其中47%是房地產(chǎn)固收類產(chǎn)品，私募/創(chuàng)投基金占比38%。
對比來看，從資產(chǎn)管理構(gòu)成比例上可以看出兩家公司的明顯差異。而以固收為主，仍是目前第三方財富管理機構(gòu)資產(chǎn)管理板塊的發(fā)展主流。如另一家國內(nèi)規(guī)模較大的財富管理機構(gòu)恒天財富，截至今年6月末，自主管理資產(chǎn)529億，其中絕大多數(shù)為固定收益類。
財富管理端
迎合需求為主
除了資源因素，上述差異與財富管理端的需求也有所關(guān)聯(lián)。
如，雖然諾亞資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中信貸或固收類的占比較低，但反觀其財富管理端，產(chǎn)品銷售仍以固定收益為主。今年上半年共募資656億元，其中固收產(chǎn)品占比69.5%。而鉅派今年二季度財富管理產(chǎn)品銷售中固定收益產(chǎn)品占比達(dá)83%，兩家公司財富端的固收產(chǎn)品銷售比例均高于資產(chǎn)管理端。
結(jié)合過往數(shù)據(jù)看，在客戶群體對固定收益類產(chǎn)品的需求在2014年一度呈現(xiàn)下降，又在2016年開始回升，從2017年上半年看，需求還在繼續(xù)回升。
“從銷售角度看，固收好賣，2015年對二級市場產(chǎn)品的需求驟增，今年的需求就很少了。”上述第三方財富管理公司人士表示，“盡管揭示風(fēng)險，投資者對固收產(chǎn)品的剛性兌付印象很難打破。”
面對這樣的現(xiàn)狀，2017年的年中會議上，恒天財富總裁也坦陳需要推動浮動收益產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型。
另外，第三方財富管理機構(gòu)在資金和客戶的獲取方式上也有所改變，從依賴線下獲客到對互聯(lián)網(wǎng)工具的重視程度日益增加。
如一家旗下已有多張金融牌照的第三方財富管理機構(gòu)，其獲客方式從最初的依賴投顧人員轉(zhuǎn)向互聯(lián)網(wǎng)為主，線下輔助。2017年新增客戶中來自互聯(lián)網(wǎng)的比例達(dá)到70%。這也呈現(xiàn)一種差異化走向，即客戶下沉，將所專注的客戶資產(chǎn)規(guī)模調(diào)降，差異化獲客。
對大眾富裕群體的看好也是主流。諾亞推出了線上平臺財富派，針對大眾富裕人士提供公募基金等投資服務(wù)。財富派在2016年的募資額約200億元。
在與第三方財富管理人士溝通的過程中，21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者發(fā)現(xiàn)，從線下到線上是路徑其一，先做大線上渠道，并反哺線下財富管理也是一個路徑，如好買財富等。
此外，在資產(chǎn)端見長的信托、券商等機構(gòu)，最近在談及財富管理板塊未來發(fā)展的同時，都提到希望能夠在未來增加產(chǎn)品配置的豐富性，更多引入外部的產(chǎn)品，向平臺化發(fā)展，而不是單純做一個自己公司的產(chǎn)品銷售通道。不過身在其位，盡管轉(zhuǎn)型喊了一段時間，外部產(chǎn)品的比例仍然微乎其微。
單單就做財富管理而言，第三方獨立機構(gòu)確有其優(yōu)勢，至少如上述，資產(chǎn)和財富兩端都能保持自身獨立的發(fā)展。不過盡管已有先驅(qū)者開出一些路，但仍魚龍混雜，缺乏監(jiān)管，作為一個行業(yè)的未來在哪，尚需觀察。
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