對于資產的利用一直是人們比較看重的一個話題，資產管理系統幫助人們實現了企業內部資產的管理，但是對于海外資產應該如何配置呢，本文著重向大家介紹海外資產配置如何實現洋為中用。
海外資產配置如何實現洋為中用
近兩年，FOF、資產配置成為國內投資領域的熱詞。海外的資產配置已經有30年的成熟經驗，并且有非常多的已在全球很多市場同時被證實有效的優良的配置方法，這些配置方法相互滲透，不斷演化，并適應新的市場不斷發展。
隨著FOF產品推出時間的臨近，如何借鑒海外經驗并結合國內情況推出更優的資產配置方法，是擺在國內專業機構投資者面前的緊迫問題。在這方面，廣發基金資產配置部投資經理尹海影已經作了諸多思考。
借鑒海外 博觀約取
“海外的資產配置方法經歷了較長的發展期。”尹海影介紹稱，在上世紀80年代末到90年代初，最早出現的是長期策略配置，隨后在此基礎上演化出基于風險的配置方法雛形。到2000年之后，隨著美國互聯網泡沫的破滅，投資界開始了相對復雜的資產共性研究，使用復雜的定量模型，出現了目標風險、目標日期、經濟周期、捐贈基金等模式。2008年金融危機后，模型進一步優化，資產配置方法也進一步演化。
顯然，每個階段都有新的資產配置框架。尹海影認為，每一次演化過程中，在資產配置模型基礎上的變化都越來越精細化，以更加精準地適應市場。
尹海影表示，海外的資產配置方法不能直接照搬使用，但是，如果重新創造方法，又可能面臨實用性不佳的情況。因此，最好是將國外成熟的方法借鑒到國內，徹底了解這些方法和理念，認清其各種基礎假設，根據中國市場特點重新設置或者改良，形成新的資產配置方法。
而這需要從更高的角度、用更大的框架來思考問題。根據尹海影過去的全球配置經驗，內生聯動在每個市場都存在，這是資產配置方法可相互借鑒的基礎，但影響市場的各種因素都是動態變化的。同時，中國市場的資產特性與海外市場存在明顯的不同，如政策、投資者情緒、資金面等方面特性表現得更為明顯，價值特性則略弱。
“深入了解各種配置方法的基本假設和有效條件以及這些假設和條件在中國市場的有效性，或為本土化的最有效途徑。”尹海影表示，方法的科學性越強，反映的資產類特性越本質，視角越高，就越可能有更廣泛的適用性。
本土化發展厚積薄發
國內市場的特點非常鮮明，尹海影認為，這尤其體現在情緒特性和資金面特性上。牛市到來時，散戶資金就會快速涌入，繼續推高市場。而熊市到來時，資金通常是慢慢流出，市場在經歷一次快速下跌后，再持續緩慢下跌，跌到一定程度再開始下一輪牛市模式。
“由此來看，波動率應該作為重要的判斷指標，如果要設置一個中等風險的目標風險策略，如何設定目標波動率就是一個很重要的問題。”尹海影認為，一個可行的方法是在不同的市場狀態下，采取不一樣的波動率區間。
此外，目標模式也將在中國遇到挑戰。例如目標日期策略，在海外有規模非常大的產品，但在中國，這一模式就存在一些難題。尹海影稱，在很多發達國家，保險、醫療、稅收、教育補貼等方面都有較好的安排，年輕人不會有太多的風險考慮，而國內的情況并非如此。
當然，也有一些已經在國內市場上成功運行多年的策略，如CPPI等保本型策略。這些策略結構簡單，資產配置也不會有太多困難。
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